利用正态法计算股票组合VaR实例

计算一个投资组合市场风险VaR的三种主要方法概述，详见VaR计算方法概述。本文介绍采用正态法计算一个股票投资组合的市场风险VaR的详细方法。 基于Excel在金融行业中的广泛应用，我们利用Excel作为工具展示VaR计算实例。

股票投资组合如下图所示，我们以2016年6月1日为基准日，计算该组合置信度1天95%的VaR，样本数据选择2015-8-4 至2016-5-31，一共201个交易日的收盘价。

我们采用下列步骤计算正态法VaR。

1、计算成分股票收益率序列

计算组合中各成分股票的收益率序列（可以根据需要计算简单收益率或者对数收益率），如果某个成分股票的收益率中有缺失数据（例如，股票停盘），用其所在行业收益率补齐收益率序列。该实例中，一共得到3条200个交易日的收益率序列（下图中，VaR利用的收益率）。

2、计算成分股票协方差矩阵

利用3条200个交易日的收益率序列，计算各成分股票的方差-协方差矩阵。利用Excel计算时，对角线采用VAR.S函数，其他协方差采用COVARIANCE.S函数，最终得到一个3*3的矩阵，如下图所示。

3、计算股票组合VaR

利用正态法计算整个股票组合1天95%的VaR，VaR（%）如下图A9所示，组合的VaR值如A12所示，Excel公式如下图蓝色公式所示。